Értékelése a gazdasági hatékonyság, a projekt összes használt módszerek hatékonyságának felmérése

Minden alkalmazott módszerek hatékonyságának értékelése beruházási projektek is két csoportra oszthatók: a hagyományos (egyszerű, statikus) módszerek és dinamikus módszerek alkalmazásával, amelyek fogalmát használják diszkontálás. Az egyre jobb befektetési elemző berendezés idővel. Ha a XX század 50-es években. csak egy kis százaléka a cégek komplex módszerek diszkontált cash-flow, a 70-80-as években, a szakértők szerint, mintegy 80% -a megkérdezett vezetők ténylegesen felhasznált ezeket a módszereket a projektek értékelésének és a döntéshozatal.






Hagyományos (egyszerű, statikus) módszerek értékelésére a gazdasági hatékonyságot a beruházások, mint például a megtérülési idő és könnyű (éves) megtérülési ráta, már régóta ismert, és széles körben használják a hazai és a külföldi gyakorlat, még mielőtt az általános elismerés a koncepció, a diszkontált cash-flow . Könnyen érthető, és a viszonylagos egyszerűsége számítások ezek a módszerek
gazdasági képzés. "
Meghatározási módszere az egyszerű megtérülési idő (PP), hogy meghatározza a megtérítéséhez szükséges befektetés időtartama (fizetés asSch, amelyre a beruházás várható megtérülése miatt kapott ütések a megvalósítása a beruházási projekt. Az megtérülési idő az a minimális időtartam (a kezdetektől a projekt ), amelyen túl az integráló hatása az, hogy továbbra is marad a nem-negatív. két megközelítés a számítás a megtérülési idő. az első módszer, hogy az összeg ma induló beruházás osztva az összeg éves
ha a cash flow-k azonos korú. A második megközelítés a számítás a megtérülési idő arról szól, hogy a készpénz bevételek (jövedelem) a végrehajtás a beruházási projekt időbeli elhatárolások alapján, azaz kumulatív értéke.
A fő előnye ennek a módszernek - összegének meghatározása a kezdeti beruházás, a lehetőséget a rangsor a megtérülési idő, és ebből következően a kockázat mértéke, mivel a rövidebb időszakra a visszatérítés, annál több pénz áramlik a végrehajtás első éveiben a beruházási projekt, és ezért jobb feltételeket fenntartása likviditás a vállalkozás, és hosszabb ideig, mint amennyi szükséges a visszatérő befektetési összegek, annál nagyobb a kockázata miatt kedvezőtlen a helyzet alakulását.
meg kell tulajdonítani a hiányosságokat a megtérülési módszer az, hogy figyelmen kívül hagyja az időszakban a fejlődés a projekt, a befektetett tőke megtérülése, azaz a Nem vizsgálja a jövedelmezőség, és nem veszi figyelembe a költségek különbségeit pénzt időt és cash flow-beruházás utáni visszatérés. Más szóval, ez a szám nem veszi figyelembe a teljes működési idő a projekt, és ezért ez nem befolyásolja szerzett bevétel kívül a megtérülési idő. Azonban alulbecsülték az árkülönbség a pénz idővel (időeltolódás) könnyen kiküszöbölhető. Ebből a célból, csak ki kell számítani az egyes feltételek a halmozott összege pénzbevétel segítségével diszkonttényezővel.
A számítási módszer az átlagos megtérülés (átlagos megtérülési ráta - ARR), illetve a számított megtérülési ráta (elszámolási árfolyamán Return ARR) (néha az a módszer, számviteli és befektetési hozamok - Return on fnvestment - piros), alapja a számviteli indikátor - profit. Elhatározta az arány átlagos értéke nyeresége a pénzügyi kimutatások, a befektetések átlagos értéke. A számítás alapja lehet nyereség (jövedelem) P, tekintet nélkül a kamatfizetéssel és adófizetés (előtti eredmény kamatok és adó) és a jövedelem utáni adó, de még mielőtt a kamatfizetések, egyenlő a profit és a különbség az egység és az adó mértéke: NA nx (1 - H). Leggyakrabban használt az összeg adózott (nettó eredmény). mivel ez jobban leírja az előnyöket, amelyek megkapják a tulajdonosok a cég és a befektetők.
Ami a nagysága a beruházás, amellyel kapcsolatban a nyereségesség, ez határozza meg, mint egy átlagos között az eszközök értékének elején és a végén a számlázási időszak, azaz
NP = 100hPh (1H): [(San Sac +): 2] (6.4)
ahol NP - a megtérülési ráta.
egyszerű módszer (átlagszámítás) a profitráta számos előnye van. Ez mindenekelőtt az egyszerűség és nyilvánvaló az elszámolás, az egyszerű használat az anyagi ösztönzési rendszer közvetlen kapcsolat a mutatók által elfogadott számviteli és elemzés. Azonban komoly hátrányai. Például, felmerül a kérdés, hogy melyik évben kell figyelembe venni. A jelen éves adatok, nehéz, néha lehetetlen válassza ki az évet, a legjellemzőbb a projekt. Mindannyian változik a termelés, a jövedelem, kamatok és egyéb tényezők. Ezen kívül néhány éve lehet kedvezményes adózással. Ez a hiányosság, ami annak az eredménye, egy egyszerű statikus megtérülési ráta, akkor próbálja kijavítani kiszámításával nyereségesség (nyereségesség) a projekt egyes G0AUOdnako majd a fő hátránya továbbra is így
Ez nem tekinthető eloszlása ​​a nettó áramlás és kiáramlási idő (érkezés és áramlás) tőke élettartama alatt
naya a kezdeti időszakban, lehetőleg nyereségből a későbbi években, és ez nehéz, hogy egy választás között két alternatíva, ha azok különböző margó több éve.
Ebben az esetben nem elég, hogy csak éves megtérülési számítások. Azt is meg kell határozni, és összességében a projekt nyereségességét, ami csak akkor lehetséges révén diszkontálás. Ezért a vonatkozó számítási módszert a visszatérő teljes beruházási költségeit kellene használni, ha azt jósolták, hogy a bruttó kibocsátás megközelítőleg azonos az egész működési időtartam a beruházási projekt, valamint az adó- és hitelrendszer (politika) nem jelentős változáson megy keresztül.
Ahhoz, hogy megszüntesse ezeket a hátrányokat célszerű alkalmazni a második csoport becslésére szolgáló módszereket a gazdasági hatékonyságot a beruházások, a koncepció a diszkontálás. Diszkontálás - összehasonlítása több időbeli mutatók azáltal, hogy az értékeket a kezdeti időszakban. Ahhoz, hogy az eltelt költségek, eredmények és hatások használt ráta (Rate) a diszkont (E), amely egyenlő a befektető elfogadható hozam a tőke. Technikailag hozza a referencia időpontban költségek, eredmények és hatások, amelyek előfordulnak a ^ edik lépésben a számítás a projekt, célszerűen úgy hajtjuk végre, hogy megszorozzuk őket diszkonttényezővel (meghatározva az állandó norma diskonta1:






1
(6.5)
ahol ¥ - számítási lépés száma (Ohno = 1,2 T),
T-számítás horizonton.
Ha a diszkontráta változik az idővel és a ^ m ^ a számítási lépésben, a diszkont-tényező
A legfontosabb paraméter alkalmazása csoport dinamikus módszerek - az érték a diszkontrátát. A diszkontráta szerepet tölt be a tényezőket, amelyek együttesen jellemzik a hatása a makrogazdasági környezet és a pénzügyi piaci feltételek, és határozza meg a megtérülési ráta uralkodó a tőkepiacon.
A bizonytalanság a jövőbeni cash flow - az egyik fő gondot, amikor kiválasztják a diszkontráta a folyamat, hogy pénzt gyűjtsön beruházások. Ha a jövőbeni cash flow teljesen megbízható, a kedvezmény mértéke a kamat bankbetétek vagy egy rendkívül megbízható értékpapírok, például az állami beruházások és befektetések állampapírok. Ez az arány az úgynevezett kockázatmentes hozam. Ha az előre jelzett jövőbeni jövedelem nehéz vagy lehetetlen, és az összeget a jövőbeni cash flow nem ismert pontosan, meg kell vonni a várható hozam az értékpapír megközelítőleg azonos kockázatot. Ez felveti azt a problémát, meghatározó a diszkontráta, amely figyelembe veszi a kockázat hatással van a hatékonyság a beruházási projekt vonatkozásában a diszkontráta megfelelő hozamot az alternatív befektetési lehetőségek, így néhány jövedelem garantált (a lehető legkisebb kockázat).
Ha a jövőbeni cash flow jár azzal a kockázattal, általában kedvezmény értékét a várható kockázattal korrigált diszkontráta. A növekedés a diszkontráta az úgynevezett kockázati prémium a befektetők számára; részesülők a beruházás támogatásra lehet nevezni egy tábla kockázatot. Így az eltérés a diszkontrátát kockázatmentes szintje diszkontráta jellemzi a kockázat mértéke a beruházási projekt a befektetők számára: minél nagyobb a különbség, annál nagyobb a kockázat szintjét. Az elmélet a befektetési elemzések számos módszer az diszkontráta. A leggyakoribb, a szakértők szerint, a következők:
1) a tőkepiaci árfolyamok modellje (tőkepiaci árfolyamok modellje -SARM);
2) a kumulatív modell.
Összehasonlítása különböző beruházási projektek (vagy projekt opciók), és kiválasztja a legjobb közülük ajánlott a használata különböző mutatók, amelyek a következők:
- nettó jelenérték vagy integráló hatása;
- jövedelmezőségi index;
- IRR;
- megtérülési idő;
- Más mutatók, amelyek tükrözik az érdekeit a résztvevőket, vagy a sajátosságait a projekt.
Becslési eljárás hatékonyságának beruházások alapján meghatározzuk a nettó jelenérték (NPV - NPVj, amelynek értéke növelheti az értéket (költség) a vállalkozás (cég objektum) eredményeként a projekt nettó jelenértéke -. A kapott értéket leszámítva külön minden egyes időszak, a különbség a beáramlás és kiáramlás a bevételek és kiadások, felhalmozódott a teljes időszak alatt, amelynek során a befektetési objektum egy fix, előre meghatározott, a kamatláb (pl járom százalék) 1. Az egyik értékelési módszereit beruházások által javasolt UNIDO. Így a nettó jelenérték jellemzi szétszórt időszakokon kiadások és bevételek, így a helyes értékelés az alternatív befektetési lehetőségek figyelembe veszik az idő pénz értéke. szükséges, hogy a korrekció a világban és a veszélyeztetett, de ebben az esetben figyelembe vesszük a lehetőségeket, amikor a készpénz ki- és beáramlás, a pénz értéke idővel biztossággal ismert (kockázatmentes). Elfogadott és korlátozás áll a nulla adózás. Úgy véljük, hogy ennek hiányában az adó nettó jelenértéke a beruházás lehet meghatározni, mint a maximális összeg, amit fizetni a cég (a cég tulajdonosa) számára a lehetőséget, hogy fektessenek romlása nélkül pénzügyi helyzetét. Általánosságban elmondható, hogy az elemzés kell vonni adózott befektetés. Ebben a papír, annak érdekében, hogy egyszerűsítse számítások adók nem tekinthető.
Becslési eljárás hatékonyságának szerinti beruházás nettó jelenérték a feltételezésre épülnek, hogy lehetséges, hogy megtalálja a megfelelő diszkontrátát, hogy meghatározzák a jelenlegi jövőbeli jövedelem ekvivalens. Ha a nettó jelenérték nagyobb vagy egyenlő nullával (pozitív), a projekt lehet tenni, hogy végre, ha kevesebb, mint nulla (negatív) - ez általában elfogadható.

A képlet a számítás a nettó jelenérték (NPV) lehet az alábbi képlettel ábrázolható:
OR (
(6.7)
(= A (1 +?)
ahol CP / Q - pénzforgalom időszakban V,
SROY-pénzáramlás időszak V.
E - a diszkontráta;
T -term projekt (projekt élettartama).
Ha a beruházás egyetlen művelet, azaz képviselnek pénzkiáramlásokat időszakban 0, a képlet kiszámításához LGRUmozhno írva a következő:
CE
(= A (1 +?) "
ahol CP - nettó áramlás a valós pénzt a végén az év *;
^ - a végrehajtási időszaka a beruházási projekt, beleértve az építési fázisban (= 0, 1,2 7?);
R0 - a kezdeti befektetés.
Meg kell jegyezni, hogy a nettó áramlását jövedelem semmilyen módon nem áll kapcsolatban a készpénzforgalommal és más-más értéket, vagyis a nettó cash köszönhetően a kereskedelmi tevékenység a vállalkozás.
Képlet (6.8) -ből egyszeri költségek és a hosszú távú megtérülést. Sőt, gyakran van egy más helyzet. Ha a projekt több, mint egy egyszeri befektetés, és következetes befektetési pénzügyi források, a képlet A1RU
(6.9)
t = o (l + E) t t C = O (l + E) t
havi, negyedéves, fél - az alábbi (6.8) és (6.9), és rövidebb idő alatt lehet használni az éves intervallumban.
A számítás a fenti képlet alapján manuálisan meglehetősen időigényes, ezért külön statisztika táblázatot használjuk, amelyben a táblázatba foglalt értékek komplex százalékos kedvezmény tényező, a diszkontált értékeinek pénzegység, stb attól függően, hogy az időintervallum és értékét a diszkontráta.
A széles körben elterjedt módszer használatát a nettó jelenérték (jelenértéken) miatt előnyt jelent a többi értékelési módszerei a projektek eredményességét, hiszen figyelembe veszi a teljes működési idő a projekt, és a menetrend a pénzforgalom. A módszer elegendő stabilitást különböző kombinációi kezdeti feltételek, amelyek lehetővé teszik, hogy megtalálja a költséghatékony megoldást, hogy megkapjuk a legáltalánosabb jellemző befektetési eredményét (a végső hatás abszolút értelemben). Hátrányai a módszer: a kamatláb (diszkontráta) állandónak tekintjük a teljes beruházási időszak (periodadeystviya projekt), a nehéz meghatározni a megfelelő diszkontráta és a lehetetlen pontos kiszámítása a nyereségesség a projekt.
A nettó jelenérték módszer ad választ arra a kérdésre, hogy az elemzett változata befektetésfinanszírozáshoz társaság vagy növekedése befektetői vagyon, de nem szól a relatív értéke az emelés. Ahhoz, hogy fel ezt a használat hiánya kiszámításával a beruházások megtérülése és a belső megtérülési ráta (hozam).
Belső megtérülési ráta (hozam) - a megtérülési ráta, amellyel a jelenlegi értéke pénzbeáramlástól (valódi pénz) egyenlő jelenértékének kiáramlás, azaz sebesség, amellyel a jelenlegi értéke nettó bevétel a beruházási projekt megegyezik a jelenlegi értéke a beruházás értéke és a nettó jelenérték (nettó jelenérték) - nulyu1. Annak kiszámításához ugyanazt a képlet, mint a nettó jelenérték, diszkontált cash-flow, hanem egy előre meghatározott minimális kamatláb úgy határozzuk meg az értékét, amelynél a nettó jelenérték nulla.
Ez az arány (kamat) belső megtérülési ráta (Internal Rate of Return -IRR). A közgazdasági irodalom belső megtérülési ráta és az úgynevezett belső megtérülési ráta, vagy a költségek megtérülési ráta, illetve a hatékonyság, valamint korlátozza a hatékonyságát a tőkebefektetések, illetve annak meghatározási módszerét a hozam kedvezmény bevételek. A módszer a belső megtérülési ráta, valamint a nettó jelenérték módszer fogalmát használja a diszkontálás költség. Ő csökken megtalálása a tét
A kedvezmény, ahol a jelenlegi értéke a várható bevételek a projekt egyenlő lesz az aktuális érték a szükséges beruházás. Kiszámítását végzik a számítógép egy speciális programot. Normális körülmények között, egy iteratív módszer. Így, ha a vizsgált beruházási projekt diszkontráta nagyobb érdeklődést a tőke, a nettó jelenérték (vagy a mérleg csökkentett kiadások és bevételek) nagyobb, mint nulla, a projekt akkor tekinthető hatékonynak. Ha ez az arány kevesebb, mint a kamat a tőke, a projekt elismerten hátrányos és NPVtakzhe nulla, és a hatékonysága a beruházás minimális, azaz Meg kell találni az értéket a diszkontráta (protsentadiskontirovaniya, a tőke kamata). amelynél a nettó jelenérték nulla lenne.
Belső megtérülési ráta lehetővé teszi, hogy megtalálja a határérték a kamatláb, amely elválasztja elfogadható és beruházások kifizetődő. Erre IRR szinthez képest a beruházás megtérülése, hogy a befektető úgy döntött, maga, mint egy hagyományos, figyelembe véve a kapott ár a beruházás és a megfelelő szintű jövedelmezőség annak használatát. Ez a standard szintű kívánt megtérülés arányt az úgynevezett gát / #? (Hurdlerate). Ha IRR> HR - a projekt elfogadható, ha az IRR