Niek - Cikk
Avrashkov Lev Yakovlevich,
Ph.D. egyetemi tanár,
Lipetsk ág ORAGS
Grafova Galina Fedorovna,
Ph.D. egyetemi tanár,
Lipetsk ág ORAGS
* (Annak érdekében, vita, a szerkesztők a „Könyvvizsgáló” magazin)
Módszerek hatékonyságának felmérése beruházások
Feltételek gazdasági átmenet a piacgazdaságba Magyarországon követelt megfelelő megközelítés a rendszer a mutatók és módszerek hatékonyságának értékelésére a gazdasági döntéshozatal különböző szintjein kezelése.
Az alapja a hatékonyság értékelését a beruházási projektek a következő alapelveket alkalmazzák minden típusú projektek, függetlenül attól, hogy a műszaki, technológiai, pénzügyi, ágazati vagy regionális jellemzői:
- figyelembe véve a tervezet során teljes életciklusa (számítási periódus) - a befektetés előtti tanulmányok befejezése előtt a projekt
- modellezés termék áramlik, erőforrások, készpénz;
- így a különböző időkben a közelgő bevételek és ráfordítások a feltételeket a gazdasági együttműködés mérés a kezdeti időszakban;
- meghatározása, hogy összehasonlítjuk a várt hatást a szerves eredmények és költségek összpontosítva eléréséhez szükséges hozam a tőke;
- használja a jelenlegi (alapvonal) előrejelzése és leereszthető (számított) áron.
A hatékonyság a teljes projekt becsült érdekében, hogy meghatározzák a potenciális vonzerejét a projekt a potenciális résztvevők és adománygyűjtés. Ez magában foglalja:
- A kereskedelmi életképességét a projekt.
kereskedelmi eredményességi mutatók figyelembe veszik a pénzügyi vonatkozásait a végrehajtás a párt végrehajtó a beruházási projekt, feltételezve, hogy az általa előállított összes megvalósításához szükséges a projekt költségeinek és előnyeinek az összes eredményt.
Kereskedelmi hatékonyságát a projektben való részvétel kerül meghatározásra annak érdekében, hogy ellenőrizze a megvalósíthatósági A beruházás és érdeke, hogy az összes a résztvevők. Hatékony részvétel a projekt magában foglalja:
- hatékonyságának vállalkozások vesznek részt a projektben (a hatékonyságot a beruházási projekt a vállalat - a résztvevők a beruházási projekt);
- beruházáshatékonysági a társaság részvényei (hatályba részvényesei részvénytársaságok - beruházási projekt résztvevői);
hatékonyságát a projektben való részvétel struktúrái magasabb szintű kapcsolatban a vállalatok - a résztvevők a beruházási projekt, többek között:
- regionális és országos gazdasági hatékonyság - az egyes régiók és a nemzeti gazdaság az Orosz Föderáció;
- ágazat hatékonyságának - az egyes gazdasági ágazatokban, pénzügyi és ipari csoportok, vállalkozások társulásai és holdingok;
- Költségvetési hatékonyság beruházási projekt (a hatékonysága az állam részvétele a projekt szempontjából kiadási és bevételi költségvetés minden szinten).
A hatékonyság a beruházási projekt alapján kell vizsgálni elszámolási időszak. amely az időintervallum kezdete a projekt, amíg annak megszüntetését. Amikor ez az elszámolási időszak van osztva lépésben - szegmens, amelyen belül az előállított adatösszesítés becsléséhez használt pénzügyi mutatók.
A projekt, valamint a pénzügyi tranzakciós, azaz művelet kapcsolódik a jövedelemmel és (vagy) a végrehajtási költségeket generál cash flow (valódi pénz áramlik).
A pénzforgalom a beruházási projekt - ez idő függvényében pénzbevételek és kifizetések a projekt megvalósításához, amely létrehozza őket, meghatározzuk a teljes elszámolási időszak.
Minden lépésben a monetáris értékét a fluxus jellemzi:
- beáramlás. a mérete pénzáramoknak (vagy eredményeket értékben kifejezett) ebben a lépésben;
- kiáramlás. kifizetések egyenlő ebben a lépésben;
- egyenleg (aktív egyensúlyt hatás) egyenlő a különbség a beáramlás és kiáramlás.
Cash flow jellemzően egy (részleges) áramlik az egyes tevékenységek:
- Cash flow Befektetési tevékenység;
- Cash flow Az üzleti tevékenységből származó;
- Cash pénzügyi tevékenységet.
Ezek közül a legfontosabbak az első kétféle pénz potokov.Dlya cash flow befektetési tevékenységből származó a ki- és beáramlás:
a kiáramlás - A beruházások, a költségek üzembe felszámolási költségek végén a projekt, a költségek növekedése működő tőke és a befektetett további forrásokat;
A mellékfolyók - származó bevétel az eszközök értékesítése (esetleg feltételes) alatt és után a projekt, a bevétel csökkenése miatt a működő tőke.
A cash flow a működési tevékenységből származó a bejövő és kimenő közül
a mellékfolyók - árbevétel, valamint egyéb nem működési bevételek és többek bevétel befektetett további forrásokat;
a kiáramlás - a termelési költségek és az adók.
Finanszírozási tevékenységek közé ügyleteket ügynökök külső beruházási projekt, azaz Nem rovására a projekt. Ezek az alapok állnak saját (tőke) a társasági tőke és hitelek.
A cash flow finanszírozási tevékenységből származó, a be- és kiáramlás a következők:
a beáramlás - befektetés a saját (saját) tőke és hitelek: támogatásokat, kölcsönöket, többek között a kiadása a cég saját, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok:
a kiáramlás - költségek és visszatérő hitel törlesztése és hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat most (teljes, függetlenül attól, hogy szerepel a beáramlás vagy kiegészítő források), valamint (ha szükséges) a osztalékfizetésről szóló részvények a társaság.
Cash-flow finanszírozási tevékenységből származó vesszük figyelembe, mint a szabály, hogy csak abban a szakaszban a hatékonyságának értékelése a projekt.
Cash flow-folyó áron, előre vagy leengedett függően, ahol az árak vannak kifejezve minden egyes lépésénél a beáramlás és kiáramlás.
Úgy hívják az aktuális ár, amely elválaszthatatlan a projektben anélkül, hogy figyelembe véve az inflációt.
Úgynevezett előremutató ár elvárások (inflációval kiigazított) kiszámítása során jövőbeli lépések.
Leeresztett úgynevezett célárak leadott árszintje egy adott időpontban elosztjuk a teljes alap inflációs index.
Összehasonlítása különböző beruházási projektek (a projekt változatok), és kiválasztja a legjobb közülük készül az alábbi paraméterek:
- nettó jelenérték (NPV);
- nyereségesség index (Pl);
- Belső megtérülési ráta (IRR);
- megtérülési tőkebefektetések (tok).
Nettó jelenérték kiszámításához a jelenlegi (alap) árak és az állandó diszkontráta által meghatározott képlet szerint:
Rt - az elért eredményeket a t-edik lépésben a számítási (projekt);
3t - költségek végrehajtott T-edik lépésben kiszámítása;
Kt - tőkebefektetések a T-edik lépésben a számítás;
E - a diszkontráta (a hozam a tőke), rel. U.;
t - számítási lépés száma (0,1, 2, és 3. T);
T - számítása a horizonton, egyenlő a számítási lépések (hónap, negyedév, év), amelyben egy tárgyat a megszüntetése (tervezet);
a = (1 + E) -t - leszámítva faktor (vezetés) a t-edik lépésben kiszámítása állandó sebességgel kedvezményt, rel. u
Az ipari vállalkozások eredménye (Rt) vannak kialakítva bevétel (nettó) értékesítéséből származó (megvalósítás) az áruk alacsonyabb hozzáadott értéket adó, a jövedéki és hasonló kötelező kifizetések.
Az összeg a költségek (3t) van kialakítva, az értékesítési költségek (amortizáció nélkül), valamint az elsődleges adók és díjak a pénzügyi műveletek eredményei, valamint a jövedelemadó.
Ennek eredményeként, a pénzforgalom (BF) a működési (hatás) elérni a T-edik lépésben a számítási képlet adja meg:
IT - teljes termelési költség a t-edik lépésben a számítás;
Ht - összes adók a t-edik lépésben a számítás;
Pt - nettó eredmény a t-edik lépésben a számítás;
A t - értékcsökkenés kiszámítása során a T-edik lépésben.
Így a nettó jelenérték a különbség az elemek összege a cash flow a működési tevékenységből származó (hatások) és a hivatkozásokat az ugyanabban az időpontban a befektetések értéke Cash flow befektetési tevékenységből származó, és a fő szempont hatékonyságának értékelésére a beruházási projekt.
Ha az NPV a beruházási projekt pozitív, akkor a projekt hatékony, és nem tekinthető a kérdést, annak végrehajtását. A magasabb szintű NPV, annál jobb a projektben.
A második mutató - jövedelmezőségi index - határozza meg összegéhez viszonyított aránya a csökkentett hatások értéke a diszkontált tőkebefektetések:
A képletek kiszámításához NPV és az ID a következőket jelenti:
• Ha a NPV pozitív, ID> 1, és a projekt hatékony;
• ha az NPV negatív, akkor ID 0 + 53 739 (1 + EVN) -1 + 85 274 (1 + EVN) -2 + 92 114 (1 + EVN) -3 + 103 058 (1 + EVN) = -4
99 000 (1 + EVN) 0 + 21 800 (1 + EVN) -1 + 50 000 (1 + EVN) -2 + 80 000 (1 + EVN) -3 - 51 100 (1 + EVN) -4.
A megoldás Ennek az egyenletnek a szubsztitúció adja a számértéke IRR = 0,35 EVN.
Egyértelmű, hogy az a projekt finanszírozása rovására hitelek, 18% -a banki hitel összhangban van a cég a lehetőséget, hogy teljes mértékben fizeti a kölcsönt vett származó bevételek a projekt.
2. A diszkontrátát.
Az alsó határ diszkontráta alapján generált a bank betéti kamatot U = 0,10, a nagysága a banki kamat lejáratú Ek = 0,18, és az összeget a saját tőke és a függő (képlet szerint 12):
A felső határ a diszkontráta megfelel a hozam EVN = 0,35.
Ekkor az átlagos értéke a diszkontráta (képlet szerint 13):
3. Nettó jelenérték (NPV).
Ez a szám egy kulcs hatékonyságának értékelésére a beruházás. A számítás ebben az esetben hajtjuk végre az alábbi képlet szerint (1):
[5 250 (1 + 0,25) 0 + 53 739 (1 + 0,25) -1 + 85 274 (1 + 0,25) -2 + 92 114 (1 + 0,25) -3 + 103 058 (1 + 0,25) -4] -
-[99 000 (1 + 0,25) 0 + 21 800 (1 + 0,25) -1 + 50 000 (1 + 0,25) -2 + 80 000 (1 + 0,25) -3 + 51 100 (1 + 0,25) -4].
A pozitív érték NPV hatékonyságát jelzi a beruházás.
4. Diszkontálás alternatív jövedelem (DBP).
Egy tisztán elméleti helyzetben lehetséges alternatív felhasználása saját tőke összege 99,0 millió rubel. figyelemmel az értékesítés a meglévő tárgyi eszközök és elosztását ezt az összeget, mint egy bankbetét.
Ebben az esetben, az alternatív jövedelem diszkontált:
5. A kedvezményes gazdasági hatás (annak értéke alapján határozzák meg a képlet 16):
DEE = 23 805-27 360 = -3555 ezer. Rub.
A negatív érték a diszkontált gazdasági hatása megkérdőjelezi a következtetést a megvalósíthatóságát a beruházás. Van azonban legalább két körülmény szólnak mellett a projekt megvalósíthatósága.
Az adott körülmények között, akkor feltételezhető, hogy a pozitív nettó jelenérték felülkerekedik a negatív érték a diszkontált gazdasági hatása van, és a döntő tényező a kiválasztásban a beruházási projektek finanszírozására.
6. jövedelmezőségi mutató. Ez az index képlet szerint számított (3):
A pozitív érték az NPV mutató szintjének meghatározására azonosítók egynél nagyobb, ami azt jelzi, a hatékonyság, a projekt.
7. Megtérülési idő.
A megtérülési idő beruházás a kedvezmény mértéke az E = 0,25 határozza meg az évek száma, így az összeg a pénzforgalom tevékenységből származó, az egyenlő azzal az összeggel, cash flow befektetési tevékenységből származó.
A felhalmozott diszkontált cash-flow a működési tevékenységből származó összege, ezer. Rub.
99 000 + 21 800 x 1,25 -1 + 50 000 x 1,25 -2 + 80 000 x 1,25 -3 = 189.517.
39.375 / 42.237 = 0,93 év
Így a várható megtérülési idő lesz:
4 + 0,93 = 4,93 év.
Az fokú stabilitást a beruházási projekt vonatkozásában lehetséges változások feltételeit annak végrehajtását lehet jellemezni a korlátozó szintje a termelési mennyiség, a termékek ára, és egyéb paraméterek a projekt.
A legfontosabb mutatók Az ilyen típusú fedezeti pont, amely jellemzi a termelés volumene, amelyben a bevételt a termékek értékesítése az azonos termelési költségek (összege fix (hypostasis) és félig változó (Iper) költségek).
fedezeti pont határozza meg a képlet:
Hypostasis - a teljes összeg a fix költségek;
U0 - nagykereskedelmi ár (ÁFA és jövedéki adó);
Sper - félig változó költségeket a fajlagos gyártási költség.
TB = 100 720 / (450-261,73) = 535
A további értékét a fedezeti pont (le) a névleges termelés volumene traktorok (1000 db.), Annál stabilabb a beruházási projekt.
A jelen kiviteli alakban, a tervezet úgy tűnik, hogy megtörje akkor is, ha a kapacitás 55% ((550/1 000) x 100%), vagy több.
Jellemzően a projekt akkor tekinthető fenntarthatónak, ha az egész fedezeti szintje nem haladja meg a 60-70% kifejlődése után tervezési kapacitás. A közelség a fedezeti szint 100% jelzi a hiányát a projekt fenntarthatóságát a kereslet változásaira termékek.
A kibővített projekt fenntarthatósági értékelés is alkalmazható mutatók IRR EVN és az alsó szinten a diszkontráta Yong.
A projekt fenntarthatósága ebben a példában:
A magasabb szintű Vn. minél nagyobb a mozgástér stabilitását a beruházás.
Így konkrét számításokat szokásos hagyományos előadása a beruházás - a nettó jelenérték, jövedelmezőségi index, belső megtérülési ráta, megtérülési ideje befektetés, nullszaldós termelési volumen - jelzik, hogy tanácsos a projekt finanszírozásában a szervezet a termelés a modern univerzális kerekes traktorok.
Ami a hatékonyság hiánya a projekt szempontjából „kedvezményes gazdasági hatása”, a negatív érték állapotát tükrözi az első fázisban a beruházás, amelyet az jellemez, egy kis idő megvalósítása - 4 év.
1. Abban az esetben, ha a beruházás nem befolyásolja az érdekeit egy országban, hanem néhány, a társadalmi hatékonyság jellemzi a projekt szempontjából az egész rendszert. Abban az esetben, „tiszta magyar” szociális beruházási projekt egybeesik az országos gazdasági hatékonyságot.